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索通发展$索通发展(SH603612)$ ：从阳极龙头到新能源材料多元化，2025年最新行业展望与机会最近研究了一下索通发展，感觉挺值得关注的，简单分享一下① 主业是做啥的？索通的核心业务是预焙阳极，这东西是电解铝生产中不可缺的原材料，他们是全球老大。目前阳极年产能346万吨，目标销量350万吨——算是个很稳定的现金牛业务。这两年他们还在往新能源材料方向扩张，包括：锂电池负极材料：做的是人造石墨、硅基负极，这类材料主打高能量密度/快充，市场很有想象力；薄膜电容器：主要用在新能源车、电网设备上，这块正在起量，2025年目标出货18亿支。所以整体是想从传统材料走向“碳材料+新能源”的双轮驱动。② 行业环境怎么样？电解铝扩产很猛，特别是印尼、马来西亚，中东那边也有新能源铝项目，带动阳极需求明显上升；阳极价格也涨了不少，今年均价涨了30%以上，现在是5200元/吨；锂电负极这一块，高端供不应求，尤其是快充型、硅基产品，价格比传统石墨高50%以上；电容器受新能源汽车+电网投资双轮驱动，市场空间持续扩张。整体看，三个方向都有需求支撑，不是盲目跨界。③ 索通的优势在哪？原料成本有优势：他们是全球最大石油焦采购商，2024年采购了400多万吨，集中采购压成本；效率也有提升：现在毛利率回升到25%以上；技术储备不少：比如阳极用了低锌技术降低铝厂电耗；负极材料上，已经开始中试硅碳负极，并且在尝试适配固态电池；全球布局加快：和阿联酋EGA合资建了60万吨阳极厂（2026年投产），也在积极出口东南亚市场，目标是出口占比40%。④ 增长看点 vs 风险点看点：阳极业务量价齐升，**Q1净利润暴增676%**；并购欣源股份切入负极材料，客户里有宁德时代、国轩高科；新能源产业链趋势长期向上，材料类公司有持续溢价空间。风险：原材料价格波动：石油焦、原油上涨会影响成本；政策变化：比如印尼可能对阳极进口加税；财务层面：公司负债不低，有息负债近80亿，可能限制扩张节奏。⑤ 看估值 & 展望目前索通2025年PE大概10倍不到，比行业平均还低。原因可能跟它从传统材料转型新能源、还有前几年资本动作（并购）有关，市场情绪偏谨慎。但从基本面看：业绩确实回暖；全球布局在推进；高附加值产品逐渐落地；ESG方面也有甘肃的770MW绿电项目，在降低碳足迹。如果负极、电容器业务放量成功，那估值还有重估空间。✅ 总结一下：索通发展算是从传统制造向新能源材料转型比较坚决的一家公司。主业有稳定现金流，新业务有成长性，现在估值还不高。当然，也不是没有风险——比如政策变动、原料波动、财务杠杆这些都得持续关注。但只要负极那一块能成功跑出来，长期想象力还是蛮足的。